Über’s Wochenende vom 11. und 12. März aufgelegt, wartet das neueste US-Notenbank-Baby „Bank Term Funding Program“ oder abgekürtzt „BTFP“ (nicht zu verwechseln mit BTFD) mit einigen Neuigkeiten auf.
Haupt-Sensation war die Rahmenbedingung, dass die Federal Reserve als Collateral neu Staats-Papiere (US-Treasuries und Agency Mortgage Backed Securities) zu 100% Nennwert und ohne weiteren Haircut respektive „Margin“ akzeptiert.
„The collateral valuation will be par value. Margin will be 100% of par value, seht im BTFP Term Sheet.
Das schon immer geltende Prinzip des Mark to Market und der Berücksichtigung der „Duration“ für Sicherheiten wurde über Bord geworfen.
Eine Zäsur. Ob sich dies jemals wieder rückgängig machen lässt?
Der Grund für diesen radikalen Schritt: Die Silicon Valley Bank und die Signature Bank hatten langlaufende US-Staatspapiere und Mortgage Backed Securities gekauft, um etwas mehr Income zu erzielen.
Diese hatten durch die Zinserhöhung der Fed während 2022 an Wert verloren (mark to market war deutlich unter par gewesen).
Ein „Notverkauf“ von Assets und dann letztlich zu realisierende Verluste hatten die Panik bei SVB erst ausgelöst.
Nun kamen die Einlagensicherung FDIC, Janet Yellen und Jerome Powell auf die geniale Idee, über das Discount Window diese Assets als Collateral zu akzeptieren – und zwar „at par“, also zu 100% und ohne Haircut.
So sollte eine Wiederholung des Falls SVB und Signature ausgeschlossen werden.
In sogenannten „Margin Tables“ wurde bisher bekannt gegeben, mit wieviel Abschlag bestimmte Securities als Collateral dienen durften.
Die historischen Werte sind hier zu finden. Und es galt bis zum 12. März 2023 auch folgender Grundsatz:
„In general, the Federal Reserve seeks to value securities collateral at a fair market value estimate“.
Mark to market. Ist doch klar.
Wird das Geld nicht zurückgezahlt, so kann die Sicherheit am Markt zum jetzigen Marktpreis verkauft werden ohne Verluste.
Sonst ist es ja keine Sicherheit. Man könnte sehr einfach bei einer Pfandleihkasse nachfragen, wie das funktioniert.
Interessanterweise wurde dieser Satz auf der Webseite noch nicht angepasst. Die Richtwerte für die Margins aber schon.
U.S. Treasuries & Fully Guaranteed Agencies, Government Sponsored Enterprises, und Agency Backed Mortgages Margins sind nun alle bei 100% des Market Value.
Egal, welche Laufzeit. Bisher war ein 5% zusätzlicher haircut für Über-10 Jahre Standard.
Gerade bei dem höheren Zinsumfeld erscheint der Wegfall von Haircuts absurd. Volles Risiko bei der US Notenbank.
Eine weitere Annehmlichkeit des Notprogramms BTFP ist, dass der Zinssatz mit derzeit 4.38% um 62 Basispunkte unter dem Primary Credit-Zinssatz von 5% liegt.
Zwar extrem viel höher als der Primary Credit-Zinssatz noch vor einem Jahr (0.5%), aber relativ gesehen ziemlich vorteilhaft.
Trotz des hohen Zinssatzes im Vergleich zum Vorjahr wurden über das BTFP-Programm während der letzten 2 Wochen insgesamt 54 Milliarden Dollar ausgeliehen (Wolfstreet).
Es ist zu erwarten, dass es sich im Vergleich zum normalen Discount Window („Primary Credit“) durchsetzt und die Beträge daher in Zukunft deutlich höher sein werden.
Mit mehr Risiko bei der Federal Reserve.
Vielleicht nicht nur wegen der Bedingungen wird sich das Programm durchsetzen, sondern auch weil es ziemlich einfach ist, an die Milliarden ranzukommen.
Geht es um Millionen, sind detaillierte und „wasserdichte“ Verträge das A und O. Geht es um Milliarden, gilt diese Maxime auch – sollte man meinen.
Nicht so beim BTFP: Der Zugang zu den Milliarden erfolgt per Standard Email-Template.
Copy-Paste – und die Milliarden fliessen.
Der nicht einmal eine Seite füllende, sehr einfache Text des „BTFP Standard Template Email“ scheint einen weiteren Vertrag überflüssig zu machen.
Das Email steht dabei hierarchisch sogar über dem Term Sheet und dem seit 2013 gültigen „Operating Circular 10„, das die Konditionen für Lending von der Federal Reserve behandelt.
Bei Covid-Notkrediten für kleine Unternehmen leuchtete eine unbürokratische und einfache Beantragung vielleicht noch ein.
Aber zweistellige Milliardenbeträge per Email-Template? Crazy times.
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Die beliebtesten Kommentare
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Der Westen hat sich selber in die schwerste Systemkrise seit 1945 hinein Regiert!?
Es zeigt sich das das System seit 1929-2008 keine Lehren aus den eigenen Fehlern gelernt hat!
Darum steckt der Neoliberalismus in der schwersten Krise seiner selbst definierten Ideologie! -
Die gebrauchten Autos meiner Freunde können zum Neupreis beliehen werden.
Zum Erlangen des Kredits braucht es keinen Nachweis.
Mail genügt.
Wir verteilen die Liquidität, solange es die Gelddruckmaschine noch gibt,
und vor allem solange man sich für die kreditierten Dollars noch was anderes kaufen kann.
Frage:
Wie lange geht das gut ? -
Der Preis für einen höheren US-$ waren höhere Zinsen.
Die darauffolgende Abwertung der US-Staatsanleihen (Mechanismus steigende Renditen = fallender Kurs) war vorprogrammiert.
Jetzt herrscht Panik wegen der gesunkenen Marktbewertung der
US-Staatanleihen.
Die Banken dürfen seit einigen Tagen USD-Anleihen zu 100% bilanzieren.
Dürfen wir das auch ?
Ich meine nein.
Es ist dieselbe Konstellation wie wir es in anderen Staaten auch gehabt haben: der Währungsverfall wurde durch Zinserhöhungen gestoppt, die Zinserhöhungen untergraben das Vertrauen in die Währung. Unterdessen: Die BRICS-Staaten werden die Rohstoffe in anderen Währungen handeln, der USD verliert den Status als Rohstoffwährung und der Dollar wird völlig neu bewertet. Der Zusammenschluss von XI und Putin mit Modi im Hintergrund wird einen Paradigmenwechsel auslösen.-
Wenn sich drei miserable Systeme zusammen schließen soll was besseres dabei herauskommen?
… Der Zusammenschluss von XI und Putin mit Modi im Hintergrund wird einen Paradigmenwechsel auslösen…
Russen sind schon abgestürzt, China mit ihren Schattenbanken und IMO Blase stehen vor einen Super Gau der sich gewaschen hat. Modi/ Indien stürzt da genauso schnell ab, wenn Sanktionen anrollen aus EU und USA!
Die Verschiebungen weg von China und Indien sind schon im vollen Gange.
Die anderen Asien Staaten wird es freuen wenn deren Wirtschaft auf und ausgebaut wird! Möglichkeiten gibt es genug. -
Die Schweiz macht halt ein neues Gesetz wenn es noch nicht geht!
…Die Banken dürfen seit einigen Tagen USD-Anleihen zu 100% bilanzieren.
Dürfen wir das auch ?…Ich meine nein…
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Möge Die „PUK“ die „Wahrheit“ Finden!???
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Für die Geschichtsbücher: Die Balkanisierung des Geldwesens
Gezielte längerfristige Refinanzierungsgeschäfte III
Der EZB-Rat hat in seiner Sitzung am 7. März 2019 beschlossen, eine neue Reihe von gezielten längerfristigen Refinanzierungsgeschäften (targeted longer-term refinancing operations – TLTRO‑III) durchzuführen, um günstige Kreditbedingungen zu erhalten.
Die TLTRO-III wurden seitdem mehrmals angepasst, um die Preisniveaustabilitätsziele des Eurosystems zu erreichen und die Kreditvergabe zu unterstützen. Die jüngsten Änderungen wurden am 27. Oktober 2022 beschlossen.
Teilnahmemöglichkeiten
Bietungsberechtigt waren Geschäftspartner der Deutschen Bundesbank mit Zugang zu den geldpolitischen Tenderoperationen. Die Teilnahme an den TLTRO-III konnte entweder als Einzelinstitut oder in Form einer Bietergruppe erfolgen. Bei einer Bietergruppe musste nur das Leitinstitut über einen Zugang zu den geldpolitischen Tenderoperationen verfügen.
Bietungsobergrenzen (Kreditlimits)
Geschäftspartner konnten im Rahmen der TLTRO-III Mittel in Höhe von bis zu 55 % ihres Bestands Anrechenbarer Kredite zum 28. Februar 2019 aufnehmen.
Update 31.01.2023: Cash-Bestände der Banken sinken drastisch
Laut Barkow Consulting sind die Cash-Bestände der deutschen Banken seit dem Ende der negativen EZB-Zinsen im Juli 2022 um 63 Prozent gesunken. Im Juli und August 2022 betrug der Rückgang über 50 Prozent. Während der Negativzinsphase der EZB wuchs der Bargeldbestand deutscher Banken stark an. Zwischen Juni 2014 und April 2022 hatten sich die Cash-Bestände mehr als vervierfacht – zwischenzeitlich auf einen Wert von 51 Milliarden Euro.
Update 30.12.2017: Deutsche Banken lagern 10 Milliarden Euro in Tresoren
Der Tresor ist bei Banken zur Lagerung ihres Bargelds nach wie vor beliebt: Knapp über 10 Milliarden Euro lagerten die Institute in Deutschland derzeit auf diese Weise, um den negativen Zinsen zu entgehen. Die Zahl teilte Bundesbankvorstand Carl-Ludwig Thiele mit, wie die F.A.Z. berichtete.
Der Wert habe sich in den vergangenen Monaten nur geringfügig erhöht, eine weitere Zunahme sei jedoch nicht auszuschließen. Seit März 2016 müssen Banken 0,4 Prozent Strafzinsen zahlen, wenn sie das Geld nicht bar vorhalten und selbst lagern, sondern bei der Europäischen Zentralbank parken.
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Aha, dann gibt es seit letzten Wochenende die „schnelle Schweizer
Gesetzesveränderung der Super-Rosinencontainerschiffs abzocke“…Für die Geschichtsbücher: Die Balkanisierung des Geldwesen…
für die BÖRSEN GESCHICHTSBÜCHER! Der angerichtet Vertrauensschaden sucht seines gleichen laut Börsenfachwelt!
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Langjährige Anleihen sind 30% und mehr unter Wasser, diese werden mit dem neu aufgelegten Bank Term Funding Program für 1 Jahr zu 100% in die Bücher der Fed genommen. Es ist ja jede amerikanische Bank blöd, welche die Gelegenheit nicht nutzt, und ihre Unterwasser-Assets nicht an die Fed auslagert, um mit dem erhaltenen Geld eine aktuelle Rendite zu erzielen, die um Faktoren höher ist, als vor einem Jahr. Die Fed Bilanz wird wohl in den nächsten zwei Quartalen um 1’000-2’0000 Milliarden ansteigen. Das ist natürlich höchst inflationär und eine sehr wiedersprüchliche Geldpolitik zu den steigenden Leitzinsen. Es zeigt, dass die Fed die Kontrolle über die Zinsen verloren hat. Wenn sie das Finanzsystem noch über ein paar Monate retten will, kann sie das nur über die Zerstörung des Dollars machen. Die Inflation wird deshalb weiter zunehmen.
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Exakt. Und das Ganze wird durch das fractional banking mit Sicherheit gehebelt. Unglaublich, rule the rules und das staatliche Hütchenspiel Schulden geht auf ewig weiter.
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mit dem tollen Gefühl grosser Dankbarkeit gegenüber
Bundesrat, im speziellen Keller
Finma, im speziellen Obergouvernante
SNB
und nicht zu vergessen
the only and special one
Allein per Seder uns schon magistral durch die beiden Zwangsimpfungsjahre und Lockdowns geführt hat, mit der genialen Erkenntnis, das Virus ist in Bars und Restaurants im Stehen hochansteckend, im Sitzen ungefährlich.
Da macht das ausfüllen der Steuererklärung aber richtig viel Spass!
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Ich Träume von einer Regierung fürs Volk! und nicht des Digital Finanziellen Komplexes!???
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in Milliardenhöhe geht es sogar mittels SMS Nachrichten von der Laien-Theatergruppe.
Die ungewählte Tante in Brüssel brauchte da nicht mal ein e-mail Template.
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Die Patienten (Banken), die seit 2008 am „Tropf“ (Gelddrucken) hingen, haben Entzugserscheinungen. Was am besten machen anstt das System wieder zu „gesunden“? Klar! Mehr Medizin…Jeder liebts! Ist wie ein totes Pferd am leben erhalten. Hopium!
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Stärne Föifi
28. Dezember 2019 / 21:34
LH ; Repo Fuzzi kommt mir vor wie im Märchen:
Im Tramdepot sind alle Strassenbahnen geparkt, keine darf ausfahren. Die damit ein-gesparte Energie wird von der Tram-Gesellschaft auf das gesamte Tramnetz der Stadt ausgeliehen und zur Verfügung gestellt . Aber kein einziger Passagier kommt, trotz Ticket in der Tasche, in den Genuss einer Fahrt.
Der Ticket-Verkauf spült Geld in die Kasse – der Konsument/Passagier ist der Geprellte. Repo!
Diese Übung wiederholt sich immer zum Quartalsende und Jahresultimo .
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guguk
28. Dezember 2019 / 18:21
Warum leiht mit denn keiner Geld?
Mir gehts nicht schlecht, aber mit richtig Kohle könnte ich richtig viel Kohle machen.
Ohne diese ganzen Finanzheinis.
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Zu welchem Preis für die USA? Der Preis für die USA ist die offene Pleite.
Ob die zum letzten, einer Währungsreform mit kalter Auslandentschuldung greifen?
Und die Welt, da werden absehbar so einige reihenweise ins BRICS Lager wechseln.Und Europa guckt staunend und orientierungslos aus der Wäsche.
Wie lange das BRICS Lager die fundamental verfahrene Lage auf dem Planetenüber Wasser halten kann??? Das steht in den Sternen, auf ewig garantiert nicht! Für eine Sanierung der Welt, wären so um die 100 Jahre gezieltes herangehen mit entsprechenden Massnamen nötig, ob das zustande kommt, eher fraglich.-
Die Corona-übung war der Versuch die amerikanische Staatspleite zu legitimieren.
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Also wie die Griechenland Rettung, die Schulden werden auf die Steuerzahler abgewälzt.
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Faktisch Staatsfinanzierung durch Nationalbank zu 100% und damit keine Marktwirtschaft mehr.
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TLTRO 3 Bonus
4. Januar 2020 / 20:44
Nach dem zweiten Weltkrieg hat es in Deutschland auch nicht gekracht, erst kam die Zigarettenwährung und dann die Währungsreform.
Verwette meine Goldkronen daß die neue Zigarettewährung die chinesische Kryptowährung wird.
Spätestens wenn mehr Rohstoffe mit dieser Währung als in Petrodollar abgerechnet werden ist es soweit.https://www.tagesschau.de/wirtschaft/boerse/kryptowaehrung-china-101.html
https://www.zeit.de/1947/14/hintergruende-eines-wirtschaftswunders/komplettansicht
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Die Amerikaner haben etwas Ähnliches in den 80er Jahren gemacht, nachdem viele ihrer grössten und politisch am besten vernetzten Banken wegen der Schuldenkrise eigentlich „underwater” waren; über Jahren konnten die Grossbanken Gelder vom Fed zu wirklich sehr vorteilhaften Konditionen leihen, bis am Ende ihre Titanic Löcher gestopft waren.
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Banken sind das weltweit meist subventionierte und politisch geschützte Geschäft. Mit einer Bank Pleite zu gehen, geht nur mittels massiver krimineller Energie, zum himmelschreiender Inkompetenz und absolutem Fehlen jeglicher Sinnesorgane.
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Gundlach schrieb dazu auf Twitter:
„igitt“
Aber so ist es mit jedem Betrüger und Lügner, haben Sie mal angefangen ist die/der nächste Lüge/Betrug stets grösser als der letzte….
Faktisch Staatsfinanzierung durch Nationalbank zu 100% und damit keine Marktwirtschaft mehr.
Also wie die Griechenland Rettung, die Schulden werden auf die Steuerzahler abgewälzt.
Zu welchem Preis für die USA? Der Preis für die USA ist die offene Pleite. Ob die zum letzten, einer…