SpaceX: Raketen fliegen, Bewertungen nicht

Vor fünf Tagen stand an dieser Stelle eine einfache Botschaft: Finger weg von SpaceX.

Damals wurde darüber gelacht. Wer die Bewertung kritisierte, verstand angeblich die Zukunft nicht. Wer auf Zahlen verwies, hatte „Elons Vision“ nicht begriffen.

Wer das Wort Blase in den Mund nahm, wurde von einer Armee euphorischer Kleinanleger als Dinosaurier abgestempelt.

Heute sieht die Sache etwas anders aus.

600 Milliarden Dollar Börsenwert sind in drei Handelstagen verpufft. Einfach weg.

Die Rakete ist nicht auf dem Mars gelandet. Sie ist auf der Realität aufgeschlagen.

Dabei war die Absurdität von Anfang an offensichtlich. SpaceX wurde nicht wie ein Unternehmen bewertet, sondern wie eine Religion.

Anleger kauften nicht Cashflows, Gewinne oder belastbare Prognosen.

Sie kauften die Hoffnung, dass Elon Musk gleichzeitig das Internet revolutioniert, die Raumfahrt dominiert, künstliche Intelligenz monetarisiert, Rechenzentren ins All verlagert und nebenbei noch die Menschheit rettet.

Alles gleichzeitig. Ohne Rückschläge. Ohne Verzögerungen.

Und selbstverständlich zum 94-fachen Jahresumsatz einer Firma, die Milliardenverluste schreibt.

Ein kollektiver Realitätsverlust.

Innert weniger Stunden verdiente Musk auf dem Papier mehr Geld, als Warren Buffett in Jahrzehnten aufgebaut hat.

Die gleichen Anleger, die sonst vor jeder Bankgebühr zurückschrecken, warfen plötzlich ihr Erspartes einer Firma hinterher, deren Bewertung selbst optimistische Analysten nicht mehr erklären konnten.

„Diesmal ist alles anders.“ Es sind die vier teuersten Worte der Börsengeschichte. Das dicke Ende kommt erst noch.

Bisher waren lediglich fünf Prozent der SpaceX-Aktien überhaupt frei handelbar. Der Kurs wurde also mit einem Mini-Streubesitz nach oben geprügelt, während 95 Prozent der Aktien hinter verschlossenen Türen blieben.

Ab August öffnen sich diese Türen.

Insider erhalten die Möglichkeit, Milliardenwerte auf den Markt zu werfen. Bis Anfang September könnte sich der frei handelbare Bestand um rund 900 Prozent erhöhen.

Verneunfachung.

Während Kleinanleger auf Social Media noch immer vom „nächsten Nvidia“ träumen, könnten jene, die das Unternehmen am besten kennen, bereits den Ausgang suchen.

Als wäre das nicht genug, kommt der nächste Schlag. SpaceX will die Euphorie anzapfen und erstmals mehr als 20 Milliarden Dollar über den Anleihemarkt aufnehmen.

Mehr Schulden. Mehr Zinskosten. Mehr Druck.

Jeder UBS-Lehrling hat es inzwischen verstanden: Kevin Warsh sitzt bereits am Hebel der US-Notenbank. Die Ära des billigen Geldes ist damit faktisch vorbei.

Für September werden erste Zinserhöhungen diskutiert. Das ist die klassische Luftabpumpe für alles, was nur von Hoffnung lebt.

Davon gibt es an der Börse gerade mehr als genug. Ein giftiger Cocktail: Neue Schulden. Höhere Finanzierungskosten. Insider-Verkäufe. Eine absurde Bewertung.

Und Anleger, die glauben, sie würden den Dip kaufen. Die Wahrheit ist unbequem: SpaceX ist wahrscheinlich ein grossartiges Unternehmen.

Aber eine grossartige Firma kann eine katastrophale Aktie sein, wenn Investoren jeden Bezug zur Realität verlieren.

Genau das ist hier passiert.

Allein die jüngere Geschichte der Börse ist voll von solchen Exzessen: Dotcom-Blase, SPAC-Manie, Meme-Aktien.

Immer hiess es, die alten Bewertungsregeln seien tot, die Skeptiker würden den Wandel nicht verstehen.

Immer endete es gleich. Mit dem Geräusch platzender Träume. Vor fünf Tagen lautete die Empfehlung: Finger weg. Sie gilt heute mehr denn je.

Die Party ist vorbei. Die Gier verschwindet, die Mathematik übernimmt wieder das Kommando.

Wenn dieser Prozess erst richtig beginnt, dürfte selbst ein Kurs von 80 Dollar kein Weltuntergang sein.

Sondern schlicht die Rückkehr in die Nähe dessen, was fundamentale Realität rechtfertigt. Raketen mögen fliegen, Bewertungen tun es nicht.