Stadler Rail holte sich 10 Millionen Kredit von Küsnacht

Die Bilanz der Gemeinde Küsnacht per Jahresende 2025 offenbart unzweideutig: Am 24. Oktober 2025 wurde ein dreimonatiges Darlehen an die Stadler Rail AG in der Höhe von 10 Millionen gewährt.

Patron des börsenkotierten Schienenfahrzeug-Herstellers, dessen Kurs sich seit dem Börsengang 2019 fast halbiert hat, ist Peter Spuhler.

Für die Finanzen zuständig ist Group CFO Raphael Widmer.

Dieser geriet in Zusammenhang mit Unregelmässigkeiten bei der Katholischen Kirche in Zollikon und Zumikon in die Schlagzeilen und will nun als neu gewählter Präsident aufräumen.

Die geographische Nähe des Wohnorts von Finanzmann Widmer zu Küsnacht und sein kirchenpolitisches Wirken machen stutzig.

Auch wenn die Stadler-Rail-Kommunikationsstelle beteuert, dass eine professionelle Broker-Firma die Kontakte unter anderem zur Gegenpartei „Küsnacht“ hergestellt habe.

In Küsnacht selbst regiert Markus Ernst (FDP) seit 2013 quasi als „Dorf-König“.

Der für die Regierungsratswahlen 2019 von den freisinnigen Delegierten knapp nicht nominierte Gemeindepräsident setzte sich diesen Frühling relativ deutlich in einer Kampfwahl gegen alt-Kantonsrat Hans-Peter Amrein (parteilos, ehemals SVP) durch.

Für die Finanzen ist seit 2024 Pia Guggenbühl (FDP) zuständig. Sie schaffte eine glänzende Wiederwahl.

Als Kantonsratskandidatin werden ihr mannigfache politische Ambitionen nachgesagt. Vorbild dürfte die ehemalige Gemeindepräsidentin und alt-Regierungsrätin Ursula Gut-Winterberger (FDP) sein.

Im Gegensatz zu anderen Gemeinden und der allgemeinen Praxis verzichtet Küsnacht im vorderen Teil der 465-seitigen Jahresrechnung auf Einzelheiten zu den Finanzanlagen und verweist auf die Bilanz. Konkret auf Seite 315 (wie oben abgebildet).

Das erstaunt.

Auf Anfrage bestätigt die Kommunikationsstelle der Goldküstengemeinde einen „marktüblichen Zinsatz von 0,54% für das Darlehen ohne Sicherheiten“ und dass dieses vereinbarungsgemäss zurückbezahlt worden sei.

Und weiter: „Das Darlehen gab weder durch die Stimmberechtigten noch seitens der Rechnungsprüfungskommission, der Revisionsstelle oder im Rahmen der aufsichtsrechtlichen Prüfung zu Bemerkungen Anlass.“

Auch das erstaunt: Solange alles rund läuft, winken Kontroll- und Aufsichtsbehörden, zusammen mit dem Stimmvolk, die vordergründig problemlose Risikoposition stillschweigend durch.

Oder die Bilanz wird gar nicht richtig angeschaut, geschweige denn politisch diskutiert.

In Tat und Wahrheit kämpft der Kreditnehmer Stadler Rail mit seiner weit verästelten, globalen Konzernstruktur an mannigfachen Fronten.

Und dies trotz eines fast astronomisch anmutenden Auftragsbestands von über 32 Milliarden.

Wie viele andere Schweizer Industriekonzerne, die diese Tage von Umsatzrückgängen, Personalabbau und Verlagerung eines Teils der Produktion ins Ausland berichten.

Schweizerfranken-Stärke, teuere Rohstoffe, Zölle, betriebliche Risiken wie in Valencia, Weissrussland und Berlin, Tücken bei staatlichen Kunden, Streitigkeiten bei Ausschreibungen, zunehmende Konkurrenz aus China.

Eine immer noch tiefe Ebit-Marge von 4,4 Prozent im 2025 widerspiegelt die Herausforderungen von Peter Spuhler und seiner Geschäftsleitung, die ausnahmslos aus Männern besteht.

Eine lautstarke Empörung im Verwaltungsrat, der ESG-Community und in einem Teil des Aktionariats wäre eigentlich zu erwarten.

Wie sich das erste Halbjahr 2026 entwickelt hat, inklusiv Cash Flow, wird nächsten Mittwoch bekannt gegeben werden.

Mit der Platzierung von zwei 150-Millionen Anleihen für 4 beziehungsweise 8 Jahre in der ersten Jahreshälfte ist die Refinanzierung einer siebenjährigen 300-Millionen Anleihe vordergründig geglückt.

Liquiditätsmässig jedoch ein Nullsummenspiel. Und dies bei einem jetzt wesentlich höheren Zinssatz: 1,3 respektive 1,8 Prozent im Vergleich zu früheren 0,375 Prozent.

Die Finanzierungskosten schnellen um 3,5 Millionen pro Jahr in die Höhe.

Zurück zu Küsnacht. Nach Sichtung unzähliger Bilanzen von Zürcher Gemeinden ist es unüblich, dass überschüssiges Steuergeld bei Privatfirmen „parkiert“ werden.

Vielmehr wird nicht benötigter Cash als kurzfristige Festgeldanlage Kantonalbanken oder anderen Gemeinden und Städten respektive Zweckverbänden zur Verfügung gestellt.

Sprich: Bei Gegenparteien, bei denen der Staat am Ende haftet.

Unerlaubt ist die Ausweitung auf private Gegenparteien nicht. Die Goldküstengemeinde hat dafür ein Reglement über die Cash- und Liquiditätsbewirtschaftung vom 9. April 2025 in Kraft gesetzt.

„Das vorliegende Geschäft sei ordentlich gemäss den Bestimmungen des Reglements abgewickelt worden“, heisst es aus dem Gemeindehaus.

Wie das Investor Relation-Office in Bussnang bestätigt, erfüllt Stadler Rail das Investment Grade Rating.

Seit der ersten erfolgreichen Anleiheemission 2019 würden regelmässige Ratings durch die UBS sowie Fedafin erstellt, heisst es weiter.

„Mit der jüngsten, wiederum sehr erfolgreichen Emission, kam noch zusätzlich eine Ratingabdeckung durch die ZKB hinzu“, teilt der Sprecher mit sichtlichem Stolz weiter mit.

Die Transaktion unter der Federführung der Zürcher Kantonalbank (ZKB) und BNP Paribas wurde vor zwei Monaten auf LinkedIn von Stadler Rail, dessen Group CFO und einem Debt Capital Markets Spezialisten bei der Staatsbank regelrecht bejubelt.

Erfolgreich. Langfristiges Vertrauen. Optimale Aufteilung.

Die Aufnahme von insgesamt 90 Millionen über den letzten Jahreswechsel spricht eine andere Sprache. Die Liquidität halbierte sich fast im ganzen Jahr von 1,26 Milliarden auf rund 660 Millionen.

Und mehr Umsatz heisst nicht automatisch mehr Cash.