ZKB verschont Stadt Zürich vor harter Rating-Prüfung

Nur wenige Tage nach der Präsentation des Budgets 2027 und der Finanzplanung bis 2030 durch das Stadtväter-Duo Raphael Golta (SP) und Daniel Leupi (Grüne) bestätigt die Zürcher Kantonalbank (ZKB) ihr Rating für die Stadt Zürich.

AA/stabil. Gleich wie letztmals im Juni 2025.

„Wir sehen somit aktuell keinen Handlungsbedarf für eine Ratingänderung, aber auch wenig Potenzial für eine Verbesserung“, schreibt der zuständige ZKB-Analyst.

Tatsächlich, AA entspricht nicht dem möglichen Maximalrating von AAA. Dass dieses überhaupt im Bericht Erwähnung findet, ist beachtlich.

Auch, dass der Ausblick weiterhin als „stabil“ bezeichnet wird, trotz jährlicher dreistelliger Millionen-Defizite und einer Verschuldungsexplosion in den zweistelligen Milliardenbereich.

Alle Warnlampen und die gängigen vom Kanton vorgegebenen Kennziffern leuchten tiefrot. Die ZKB klopft sich sogar auf die eigene Schulter.

„Die Ratingbeurteilung berücksichtigt bereits einen gewissen Spielraum für eine Verschlechterung der Verschuldungskennzahlen, d.h. den Pfad der strukturellen Verschlechterung haben wir teilweise antizipiert“, so die selbst mit einer umfassenden Garantie ausgestattete Staatsbank.

Gestützt werde das Rating durch die starke Steuerbasis, den sehr guten Kapitalmarktzugang sowie das Rating des Kantons Zürich (AAA/stabil).

Die „Piggy-back“-Argumentation mit dem Finanzen des Kantons verwundert zusätzlich, will doch der Zürcher Stadtrat eben diesen politisch schwächen und mehr Gelder aus ihm heraussaugen.

Dann kommt die Pointe von der Bahnhofstrasse 9: „Positiv werten wir ebenfalls, dass der Stadtrat der Verschuldung erstmals konkret gegensteuert und Massnahmen definiert.“

Mit diesem „ratingrelevanten Newsflow“, wie ihn die ZKB neudeutsch beschreibt, könnte politischer gar nicht argumentiert werden.

Auch wenn im Kleingedruckten auf die Interessenskonflikte hingewiesen wird, kommt die Research-Abteilung zu einer für die ZKB erfreulichen Schlussfolgerung:

„Wir erwarten deshalb eine verstärkte Kapitalaufnahme über CHF-Anleihen.“

Konkret geht es um 1,65 Milliarden, allein für das kommende Jahr. Eine Fee-Bonanza für die Staatsbank, die bei den Platzierungen vielfach im Lead ist, dürfte garantiert zu sein.

Natürlich gibt es zum Schluss noch die Mahnung an Politik und Bevölkerung, wiederum mit Blick auf Neuigkeiten, die die Bewertung beeinflussen könnten:

„Ratingrelevanter Newsflow könnte durch die Debatte um die Schuldenbremse, die Umsetzung der Volksinitiativen und die parteipolitische Dynamik bei der Budgetgestaltung kommen.“

Schuldenbremse? Stadt Zürich? Das passt nicht zusammen, denn so etwas gibt es schlichtweg nicht.

Und ist politisch undenkbar angesichts der Zusammensetzung von Stadtrat, Gemeinderat und der derzeit abstimmungsbefugten Wohnbevölkerung.

„Eine Herabstufung würden wir prüfen, falls sich das Defizit strukturell verschärft und durch übermässige Immobilienkäufe, die Abwanderung finanzstarker Steuerzahler oder einen wirtschaftlichen Einbruch überlagert wird.“

Die „Und“-Formulierung verblüfft: Die Verschärfung eines strukturellen Defizits allein würde nicht einmal eine Prüfung einer Herabstufung auslösen. Eine weitere politische Botschaft mit Sprengkraft.

Vieles vom Anderen passiert aber tatsächlich. Neudeutsch in „Real-time“.

Nächster Data-Punkt für die Stadt ist Ende dieser Woche. Dann wird der aktualisierte Rating-Bericht von S&P Global erwartet, wie die Londoner Medienstelle auf Anfrage in Aussicht stellte.