Brady Dougan schadet CS-Eigentümern

Brady Dougan kennt alle Tricks der Investmentbanker. Schliesslich hat der 52-jährige CEO der Credit Suisse (CS) in seinem Berufsleben nichts Anderes gemacht als Dealen und Strukturieren.

Der neueste Hase, den Dougan aus seinem Investmentbanker-Hut zaubert, heisst PAF2. Es handelt sich um ein Zins-Vehikel, dem Derivate zugrunde liegen.

PAF meint Partner Asset Facility und ermöglicht den obersten CS-„Partnern“, rasch zu sehr grossem Reichtum zu kommen.

Mit dem ersten PAF von 2008, als die Preise für komplexe Derivate auf den US-Häusermarkt am Boden lagen, machten die CS-Topshots bis heute 70 Prozent Gewinn. Dougans PAF2 verspricht Ähnliches. Die CS-Investmenbanker würden sich sicher keinen Schrott unterjubeln lassen.

Der Amerikaner Dougan, der in einem Interview eine bemerkenswerte Ignoranz gegenüber der Schweiz zeigte, als er Namen und Zahl der Bundesräte durcheinander brachte, wird mit seinem zweiten PAF zum ultimativen Bonus-König von Swiss Banking.

Die Basis für diesen Ruf holte er sich im Frühling 2010. Damals kassierte Dougan einen Sonderbonus von 71 Millionen Franken. Seine Berater zeichneten das Bild eines bis anhin zu kurz gekommenen Grossbanken-Chefs, der in der Krise von 2008 freiwillig auf Sonderzahlungen verzichtet habe und nun „auch einmal“ auf die Rechnung kommen wolle.

Die 71 PIP-Millionen stammten noch aus einem Bonus-Programm von Dougans Vorgänger auf dem CS-CEO-Stuhl. Doch Oswald Grübel hatte ein klassisches aktienbasiertes Vergütungspaket gezimmert, einfach mit einem besonders aggressiven Hebel.

Mit den beiden PAF-Programmen geht Dougan jedoch einen grossen Schritt weiter. Er macht nicht nur sich und seine Managerkollegen reich, sondern dieser Profit geht direkt zulasten der CS-Aktionäre.

Hätte Dougan die Derivate-Papiere für den ersten PAF nämlich nicht von der CS-Bilanz in die privaten Schubladen des obersten CS-Managements verschoben, dann wären die 70-Prozent-Kursgewinne statt in den Taschen der Topshots der CS in jenen der Eigentümer der Bank gelandet.

„Rent-seeking at its best“, sagt ein Konkurrenzbanker, der das Treiben verfolgt. Dougan und seine CS-Investmentbanker würden ihren Informationsvorsprung geschickt nutzen, während die Eigentümer, die eigentlich das Sagen haben müssten, das Nachsehen hätten.

Die guten ins Töpfchen, die schlechten ins Kröpfchen – Dougan beherrscht das Aschenputtel-Prinzip wie kein Zweiter, wenn es um seinen eigenen Gewinn geht.

Während er beim Fussvolk ausmistet und Tausende von Stellen streicht, wurde er in seinen 5 Jahren als CEO der CS hundertfacher Millionär. In der gleichen Periode haben Dougans Aktionäre nichts zu lachen gehabt. Von Mai 2007 bis heute hat der CS-Aktienkurs unter Dougan rund 73 Prozent verloren.

Bei anderen Grossbanken sieht das Bild noch schlimmer war, beispielsweise bei der UBS, deren Kurs in der gleichen Zeit um 82 Prozent abstürzte. Doch jene UBS-Chefs, die nach der Krise an die Strippe kamen, konnten niemals so unverschämt in die Kasse der Bank greifen wie Dougan&Co. So gab sich Oswald Grübel mit einem Fixsalär von jährlich 3 Millionen zufrieden.

Dougan verpackt seinen Bonus-Trieb in wohl klingende Worte. Sowohl Management als auch Eigentümer würden gewinnen, argumentiert er in einer internen Mitteilung, die das neue Bonus-Programm kürzlich bekannt machte.

Die Risiken für CS-Manager würden durch einen soliden Coupon von mindestens 5 Prozent abgegolten, gleichzeitig würde die Firma ihre „strategischen Ziele“ erreichen.

Gemeint ist die Risiko-Reduktion der CS-Bilanz, um die neuen Eigenkapital-Vorschriften leichter zu erreichen.

Zudem würden die CS-Topbanker nicht einfach mit sofort verfügbarem Cash befriedigt, sondern müssten sich langfristig für die Firma einsetzen, um vermögend zu werden.

Am Kern ändern diese Argumente nichts. Wie sehr sich Dougan um sich selbst und seine Investmentbanker kümmert und wie wenig ihn offenbar das Wohl der Aktionäre beschäftigt, zeigt nämlich auch die Geschichte mit den sogenannten CoCos. Die von der CS angepriesenen „Contingent Convertible“ Bonds werden bei Unterschreitung eines gewissen Eigenkapital-Minimums in Aktien umgewandelt.

Für Ex-UBS-Chef Oswald Grübel sind das Zeitbomben, welche die Krise verschärfen statt eingrenzen, weil alle Aktionäre auf dem Sinkflug Richtung CoCo-Untergrenze abspringen würden.

Dougans CoCos haben sich bei der Berner Aufsicht Finma durchgesetzt. Sie machen wie immer bei der CS eine Gruppe zu Gewinnern: die Investmentbanker, die diese Vehikel strukturieren.