Bolsonaro-Wette ist geplatzt – Beben am Zuckerhut

An den Finanzmärkten hatten viele auf Flávio Bolsonaro gesetzt. Nach dem Wahlsieg von Luiz Inácio Lula da Silva müssen sie ihre Positionen überdenken.

Brasiliens Real stürzt ab, Aktien und Anleihen geraten in einen Ausverkauf.

Die Bolsonaro-Wette platzt, Anleger ziehen sich aus brasilianischen Vermögenswerten zurück.

Die Hoffnung auf einen politischen Wechsel hatte Anleger in den vergangenen Wochen zu umfangreichen Käufen verleitet.

Nach Auszählung von rund 99,7 Prozent der Stimmen lag Lula mit 51,8 Prozent vor Flávio Bolsonaro mit 48,2 Prozent.

Der Wahlkrimi zog sich durch eine kurzfristig angeordnete Verlängerung der Wahlzeit um zwei Stunden zusätzlich in die Länge.

An den Finanzmärkten hatten viele Anleger auf Bolsonaro gesetzt. Sie verbanden mit ihm die Hoffnung auf eine strengere Ausgabendisziplin und eine Begrenzung des Schuldenanstiegs.

Schon nach der ersten Wahlrunde am 4. Oktober waren brasilianische Aktien gestiegen. Bolsonaro hatte damals rund 47 Prozent erreicht, Lula etwa 45 Prozent.

Ausländische Anleger griffen zu, und der Real legte gegenüber dem Dollar zu. Mit Lulas Wahlsieg müssen viele dieser Positionen nun neu bewertet werden.

Am Devisenmarkt standen vor der Stichwahl zwei Szenarien im Raum. Bei einem Sieg Bolsonaros wurde ein Rückgang des Dollar-Kurses auf 4,80 bis 4,90 Real für möglich gehalten.

Unter Lula drohte dagegen ein Anstieg auf 5,30 bis 5,50 Real. Je höher der Dollar in Real notiert, desto stärker verliert die brasilianische Währung an Wert.

Wie gross die Anspannung war, zeigte die implizite Wochenvolatilität des Real, die zeitweise über 31 Prozent kletterte.

Auch brasilianische Aktien und börsengehandelte Fonds waren stark auf einen möglichen Wahlsieg Bolsonaros ausgerichtet.

Sollte sich dieses Szenario nicht erfüllen, droht die Auflösung dieser Positionen den Verkaufsdruck auf brasilianische Vermögenswerte zusätzlich zu verstärken.

Dramatisch wurde der Wahlabend durch die kurzfristige Verlängerung der Wahlzeit um zwei Stunden.

Der Oberste Richter Cristiano Zanin begründete die Anordnung mit Problemen im öffentlichen Verkehr.

Einige Wahllokale hatten zu diesem Zeitpunkt bereits geschlossen, was die Umsetzung erschwerte. In der Folge wurden Forderungen nach einer Überprüfung des Wahlablaufs laut.

Eine Annullierung des Ergebnisses ist bislang nicht gerichtlich angeordnet worden. Sie dürfte auch nicht eintreten, zu hoch sind dafür die rechtlichen Hürden.

Im Zentrum steht nun Lulas Finanzpolitik. Kann seine Regierung die Staatsverschuldung begrenzen, oder treiben höhere Ausgaben das Haushaltsdefizit weiter nach oben?

Bolsonaro stand für viele Marktteilnehmer für eine strengere Ausgabendisziplin. Unter Lula wird dagegen mit einem höheren staatlichen Finanzierungsbedarf gerechnet.

Brasiliens Finanzmärkte warnen vor möglichen Handelsstopps, einem Zinsanstieg um 150 bis 200 Basispunkte und einem Einbruch des Real um bis zu zehn Prozent.

Brasilien erlebt nun die Kehrseite einer einseitigen Positionierung. Wer auf Bolsonaro gesetzt hatte, muss seine Wette überdenken.

Für den Real und die brasilianischen Aktien kommt es darauf an, ob Lula Vertrauen in die Haushaltsführung schaffen kann.

Gelingt ihm das nicht, könnten höhere Finanzierungskosten und ein schwächerer Wechselkurs die wirtschaftlichen Spielräume seiner Regierung zusätzlich einengen.