Märkte vor Knall?

In „Der grosse Crash – Margin Call“ gibt es diesen Moment mit Zachary Quinto, in dem aus Zahlen plötzlich Realität wird.

Man sitzt vor dem Bildschirm, betrachtet Modelle und Risikokennzahlen und erkennt plötzlich, was hinter diesen Zahlen steckt.

Der Kopfhörer ist weg, die Musik verstummt. Übrig bleiben die Fakten.

Daran musste ich denken, als ich auf die aktuellen Renditen französischer Staatsanleihen blickte.

Die zehnjährige französische Staatsanleihe rentiert inzwischen höher als die zehnjährige griechische. Frankreich liegt über 4,4 Prozent, Griechenland bei gut 4,2 Prozent.

2012 lagen die griechischen Renditen zeitweise bei mehr als 30 Prozent. Aber die heutige Rangfolge ist trotzdem krass.

Ich kenne diese Zeit noch aus meiner Arbeit als Private Banker. Während der Eurokrise bestand ein grosser Teil der Kommunikation mit Privatkunden darin, Ruhe zu bewahren.

Griechenland werde gerettet. Für die PIIGS werde es Lösungen geben.

Die Europäische Zentralbank könne eingreifen. Wenn nötig, werde zusätzliches Geld „gedruckt“. Brrr.

Gold wurde vielfach als Anlage ohne laufenden Ertrag betrachtet. Bitcoin war für die klassische Finanzwelt kaum ein Thema.

2012 begann ich trotzdem, mich ernsthaft mit Bitcoin zu beschäftigen. Nicht als Religion und nicht als Spekulationsobjekt – der Gedanke dahinter war für mich ein anderer.

Was passiert mit einem Vermögen, wenn es auf einer Bank liegt und der Zugriff darauf plötzlich eingeschränkt wird?

Dann kam Zypern.

Im März 2013 wurde die Rettung des zypriotischen Bankensystems beschlossen. Grosse Einlagen wurden eingefroren und zur Rekapitalisierung der Banken herangezogen.

Der damalige Präsident der Eurogruppe, Jeroen Dijsselbloem, sorgte mit seinen Aussagen über Zypern als Modell für zusätzliche Aufmerksamkeit. Weitere Zypern seien möglich.

Das war für mich ein prägender Moment. Ein Bankguthaben ist nicht einfach dasselbe wie Bargeld, das man selbst verwahrt.

Der Zugriff auf ein Konto hängt von einem funktionierenden Bankensystem und den geltenden Regeln ab.

Bitcoin kostete zu dieser Zeit 80 Dollar. Einen etablierten Bitcoin-Kurs auf Bloomberg, wie man ihn von klassischen Finanzanlagen kannte, gab es damals noch nicht.

Bitcoin wurde dadurch als technisches Gegenmodell zum traditionellen Bankkonto interessant.

Wichtig ist die zeitliche Einordnung. Zypern hatte nichts mit dem späteren Ukraine-Krieg zu tun. Der Maidan begann im November 2013.

Die Zypern-Krise war eine europäische Banken- und Schuldenkrise. Heute schaue ich wieder auf die Märkte. Und was auffällt, ist die Ruhe.

Die französische Zehnjahres-Rendite liegt über jener Griechenlands. Zugleich weist Frankreich eine hohe Staatsverschuldung und ein erhebliches Haushaltsdefizit auf.

Die gestiegenen Renditen verteuern die Refinanzierung des französischen Staates. Darüber wird kaum gesprochen.

Jedenfalls nicht mit jener Aufmerksamkeit, die solche Zahlen während der Eurokrise ausgelöst hätten.

Auch der Ölmarkt liefert auffällige Zahlen. Brent liegt wieder über 100 Dollar je Barrel, in Kalifornien melden Tankstellen Dieselpreise von 9,99 Dollar pro Gallone.

Keine Prognosen, keine Szenarien. Marktpreise.

Das bringt mir „Margin Call“ zurück. Frankreich ist nicht Griechenland von 2012. Noch nicht.

Aber manchmal sollte man aufhören, einzelne Zahlen zu betrachten und das Gesamtbild zu sehen.

Französische Staatsanleihen. Griechenland. Öl. Diesel. Staatsverschuldung. Und Ursula von der Leyen lässt 90 Milliarden Euro für Kiew mobilisieren, als gäbe es kein Morgen.

Und plötzlich ist die Musik weg. Der Kopfhörer ist vom Ohr gerissen.